建筑行业：战略抉择——集中化或一体化模式 荐5股

　　建筑产业及企业普遍存在规模与效益日益背离现象：近年建筑产业的年平均增长率为24%，2007年产值达到5万亿，增加值为1.4万亿占GDP5.7%，GDP贡献率为6.4%；尽管如此建筑产业及企业都出现了效益与规模增长严重背离现象，产值利润率近三年来一直在2.6%徘徊，这阻碍了产业进步。分析产生这种现象的原因，我们认为承包商目前的业务模式不甚合理，尤其是产业顶端的一流承包商。

　　建筑企业不同业务模式存在不同经济学原理支撑：建筑企业有数种业务模式，主要表现为集中化、一体化或混合化；集中化指在某一特定领域进行专业经营，以求达到规模经济从而获取竞争优势；一体化在于追求整个生产或产业链条间的范围经济及交易成本经济，前者以总承包形式出现，后者则以投资-施工-运营-维修的形式出现；混合化则追求三种经济的复合，该模式为上述的复合。

　　实证及国外承包商发展历程表明，集中化或一体化为有效之业务模式：采用Herfindahl指数以及LRUH模型分别对业务模式对A股上市建筑企业的盈利及成长性实证检验，发现现阶段集中化模式的企业成长性更佳，而采用一体化模式的盈利性更佳，而从国外大型承包商尤其是超大型承包商看其业务模式主要为混合型，横向一体经营的大型建筑企业较少。 织梦内容管理系统

　　大型承包商务必兼顾二种模式，而中小承包商则二者取一：大型承包商尤其A股上市承包商应主要采取纵向一体化模式，超一流承包商如中铁、中铁建、中建等务必采用混合业务模式；中小承包商则需要在集中化或一体化业务模式中恰当选择，务必二者取一，以规避由于企业资源或能力过度分散导致主业不突出而陷入“战略陷阱”。

　　A股上市承包商中合理业务模式者，赢得市场先机，享受较高溢价：A股上市建筑企业合理纵向一体化者应满足所在的施工领域一般土木工程及前向延伸与施工领域结合密切；而集中业务模式则应考虑所在行业具有较高技术壁垒且市场前景广阔。因此我们认为一体化模式较为合理并具较好市场前景为中国中铁、中国铁建、葛洲坝及隧道股份；而集中化则为长江精工、东南网架等，这些公司值得关注。

(股歌小编：Sachiel)