机构博弈中的行为预期 将体现在三个方面

发布时间：2009-10-02 05:56来源：股歌网广州万隆字号：大 中 小

核心提示：基本面改变预期影响行为是行为博弈过程中的主要逻辑，但在现实中行为和预期本身也往往会起到改变基本面的作用，行为预期和基本面之间呈现复杂的双向关系。并我们认为，随着市场生态结构的改变，机构间博弈关系占据主导地位，而这也意味着我们对行为预期的研究思路要相应调整。

　　基本面改变预期影响行为是行为博弈过程中的主要逻辑，但在现实中行为和预期本身也往往会起到改变基本面的作用，行为预期和基本面之间呈现复杂的双向关系。并我们认为，随着市场生态结构的改变，机构间博弈关系占据主导地位，而这也意味着我们对行为预期的研究思路要相应调整。

　　一、投资者行为的基本逻辑

　　从主体上来说，往往是由于基本面本身发生的转变或者市场预期基本面将发生转变直接决定投资者的行为发展，从而在根本上决定资金流入流出和筹码结构的调整方向。这一点比较符合正常的逻辑，并在大部分情况下发生作用。

　　但在实际过程，这一关系往往不能解释所有的情况，说明行为预期的逻辑关系更为复杂。

　　二、预期和基本面之间的相互影响

　　在实际运行的过程中，往往是基本面转变驱动预期和行为，但行为本身也会改变预期，影响市场的整体情绪。从这个角度来看，预期影响市场，市场走势本身又影响了预期发展，两者之间的关系并非是单向和绝对的，反而是相互的。这大概就是行为理论的宗师索罗斯所提到的双向反射的含义之一。

　　比如在下跌趋势发展过程中，往往是市场本身的基本面转趋悲观，让市场预期发生改变。但随着场内筹码越套越死，投资者越亏越多，投资者情绪本身会受到这种浮亏的影响。一般情况下，亏损越是严重，则市场的悲观情绪越是浓重(机构投资者往往也是如此)，因此利多因素的刺激减弱而利空因素的刺激强化。这也就可以解释往往随着市场的逐步下跌，市场的预期往往越来越悲观，而在行情的最后阶段，情绪往往是非理性发展的。这一悲观情绪，反过来又会改变市场的基本面，从正向来看往往让市场基本面转弱，而从博弈的角度来看，则往往刺激外力的更强干涉(比如政策面采取更大力度的措施来稳定市场)。因此，在这一阶段预期往往会影响甚至于改变基本面。

　　实际过程中，基本面对预期的影响非单向的，而是更加复杂的双向反馈，这加大了行为研究的难度。而在实际运作过程中，则应考虑尽量简化这一关系从而能够较好的实现实战需求。

　　三、机构博弈中的行为预期

　　由于当前的市场生态结构发生较大转变，产业资本、境内外游资和基金占据了市场的主导权，市场格局已经基本摆脱庄家针对散户的单纯博弈关系，因此市场中的博弈关系和行为预期转变也就日趋复杂。

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　　主要将体现在以下几个方面：

　　首先，市场并不像理论上那样，由于机构投资者的相对壮大而趋于更理性，市场的波动往往更趋剧烈。这首先是机构本身也难以超脱情绪的影响，而尤其是部分机构由于其利益驱动追求相对收益，更是人为加大了市场的非理性波动。

　　其次，由于机构们的信息优势和研究优势，信息的透明度大大增加，提前反应的情况也比比皆是。这也就意味着，对于投资者的研究能力和预判性要求更高。

　　最后，传统做庄时代的所谓信息欺诈等由于机构之间的对等博弈而逐步淡化，取而代之的则是在同一信息平台上机构之间对信息的理解和预期间的博弈。而这也意味着投资者的整体思路要改变，对信息体系的认识要更为全面和深入. 

(股歌小编：admin)