证券行业：市场冷暖 券商先知 二季度策略

    2009年1－2月份，沪深两市日均平均交易量为1573亿元，同比减少11.13％。从交易量的环比走势来看，2008年11月份以来，日均交易额环比增加，已经走出了一个波动上升的趋势。

    从上市券商的情况看，2009年1－2月股票发行近于停滞，而债券发行同比增长16％，债券承销是投资银行部门收入的主要来源。

    自2009年年初开始，沪深300指数、国债指数和企业债指数分别上涨了28.33%、-0.28%和1.05%，股票市场出现较大幅度的涨幅，债券市场出现调整。由于可供出售资产中各个公司股票持仓的比重较多，因此股市上涨有利于增加各个公司的资本公积影响，但具体到各个公司又存在这差异，具体来说对海通证券、长江证券和宏源证券影响较大，对中信证券和国元证券影响较小

    2009年前3个月，券商的集合理财产品不论是从数量还是从规模上来说都比去年同期大幅度提高，在宽松货币政策背景下，债券型券商集合理财产品密集发行。目前券商的集合理财产品平均收益好于市场，也增加了对市场资金的吸引力。

    在日均交易额700亿元，投资收益率5％的保守假设下，中信证券的每股收益为1.01元，在日均交易额1400亿元，投资收益率17.5%的乐观假设下，中信证券的每股收益为1.34元。对于目前的股价，市盈率的区间为18――23倍，给予谨慎推荐的评级。 dedecms.com

    我们在2009年日均股票交易额800亿元、自营业务收益率10%的保守假设条件下，长江证券2009年每股收益大约为0.32元。如果乐观估计，假设2009年日均股票交易额1400亿元、自营业务收益率22%，则长江证券的每股收益大约为0.71元。给予谨慎推荐的评级。

(股歌小编：Sachiel)