流动性宽松利于市场平稳运行

　　从目前货币供应和贷款增速明显回升的态势来看,央行及时的政策调整起到了十分积极的效果。展望09年,随着适度宽松的货币政策继续发力,充裕的流动性有利于市场的平稳运行。

　　贷款增速已连续两个月反弹,反映了商业银行对金融政策的积极配合。但应看到,在经济前景仍充满不确定性的背景下,银行放贷的谨慎心理并不会改变,这意味着贷款增速在阶段性的回升后仍面临下行压力。事实上,由于外需显著下滑,民间投资意愿也将快速萎缩。就这个角度而言,在需求改善之前,宽松的流动性所带来的积极因素较为有限。因此,09年上市公司不佳的业绩表现仍将是投资者忧虑所在。

　　不过,在货币当局全力注入流动性的背景下,货币供应回暖的态势有望持续,去年11月M16.8%的增速有可能成为本轮调整的低点。回顾A股历史走势可以看到,M1与市场运行的关系十分密切。例如,1996年1月M1增速见底,而上证指数也于当月见底;1998年6月M1增速见底,而在滞后8个月后,上证指数于1999年2月见底（按月线收盘价）;05年3月M1见底,上证指数则于05年5月见底,滞后两个月。依照历史经验来看,下半年A股成功构筑底部的可能性较大。

　　不过,投资者也应理性地看到,宽松的流动性虽然有助于抑制市场的非理性下跌,但在目前市场趋于理性,而且待解禁股规模庞大的背景下,指望流动性在A股市场重新制造出泡沫并不现实。值得注意的是,09年人民币升值预期显著下降,资金外流依然构成不利因素。事实上,从去年9月－11月外汇储备的增加值来看,无法解释部分（扣除贸易顺差和当月FDI）分别达到-146亿美元、-679亿美元和-404亿美元,显示出资金流出的迹象。 copyright dedecms

　　综合来看,流动性的宽松环境意味着A股市场下行空间有限,大盘有望呈现出宽幅震荡、构筑底部的运行格局。就市场热点而言,周期性的大盘股很难受到投资者的关注,而具备政策热点的中小盘股有望成为流动性追逐的对象。

(股歌小编：Sachiel)