黄湘源：骑驴看唱本——走着瞧

发布时间：2009-10-25 02:19来源：上海证券报黄湘源字号：大 中 小

　　新年已过了，但对今年市场走势的预测依然还是众说纷纭。

　　不过，这也许不是坏事而是好事。

　　许多的事情，预期太一致了，反而会向相反方向发展。2006年年初的时候，预期普遍不高。行情偏偏一再突破人们的预期，结果不是预期引领行情，而是行情引领预期。2006年下半年，也有预期太高的，看高到上证指数7000至8000点；也有预期很低的，低到4500点到3500点。然而，无论是高点还是低点，最后统统都落了空。尽管各种各样自以为是的预言家无不爱把瞎猫偶尔逮住的死老鼠当成朝自己的脸上贴金的标志，但是，市场的态度一向都是特立独行的：走自己的路，让别人说去吧。

　　今年的事情，大家都感到测不准，也许正是因为原来的预期太一致的缘故所造成的。“黄金十年”才开了一个头，谁也无法相信刚刚经历了两年多的牛市就这样走到了头。

　　股指期货的时间表会不会是今年行情的导火索？谁也不好说。原来预期去年三季度推出股指期货，于是大家一致做多；眼看三季度推不出了，加上管理层又说高位推出不好，于是又反手做空。现在的预期是今年三四月份，到时那些还不是沪深300指数成员的中石油等大盘红筹股也该加盟了，于是原来一致看空中石油的机构也许又会一致做多起中石油来了。不过，如果老是按照这样的趋势趋同下去，那么，未来行情的发展会让机构翻手为云覆手为雨的算盘打得太如意吗？说不定就有什么事情会打乱了他们的步骤。

　　奥运行情是今年的主题。同样由于预期过于趋同的缘故，一方面造成奥运概念的过度透支，一方面也凸显了它的风险性。如果成思危先生说得没错，那么，股市在奥运之前还应有一波较大的高潮。从时间上看，股指期货推出的时间假如在奥运之前，那么，股指期货推出前助涨推出后助跌的规律这时也可能会有所改变。它在推出前的助涨作用意味着今年的春季至少或有一波高潮，而在推出后的助跌期在某种意义上则不妨视为下一波高潮的酝酿蓄势过程，随后下一波高潮接着就又上来了，这也是顺理成章的。

　　值得重视的是，几乎所有的人都在回避对奥运后的预测。这意味着一种很大的不确定性遮住了人们的眼睛。如果这也是一种高度一致的预期，其实，也就等于说高潮过后不免会有一个很大的退潮风险。不过，牛市高潮的戛然而止，显然是很奇怪的，也是很恐怖的，同整体经济的发展趋势并不相称。

　　假如今年的股市行情基本上就是由以上这些要素所构成的话，技术上应该不难形成一个预测分析的数学模型。可惜的是，中国股市是一个政策市而不是一个真正意义上的市场市。市场的走势在很多的时候并不是取决于市场的意志，而是看政策的脸色。政策调控似乎正在一反前些年前松后紧的套路，开始从头紧起。这同市场前牛后熊的预测恰好相反。而这，也正是今年行情让人格外的看不懂的一大关键。 织梦好，好织梦

　　在政策市条件下，过多的行政干预使得利益的分配常常脱离市场的规范。就此而言，不要说人民币升值预期和货币政策从紧在利害关系上并不表现为完全的一致，就是股市的繁荣生息和宏观调控的终极目标也未必完全一致。对于股市来说，影响今年行情的因素除了宏观面的调控尺度之外，股市自身相关政策的利益分配取向所占的权重似乎要大得更多。如果还是像今年一样热衷于将IPO当成调控市场的工具，将股指期货时间表当成调控市场的工具，或者将基金的发行和发行规模当成调控市场的工具，那么，可以断言的是，调控工具发威之日也就是市场规律失效之时。

　　一个没有市场规则的市场是没有必要去预测的，而过于轻信那些带有很大不确定性的预测也是难免要吃亏的。由于这样的原因，投资者对于今年的事情不妨骑驴看唱本———走着瞧。这不是投机，而是务实。

(股歌小编：Sachiel)