李志林：为“题材股”正名

发布时间：2009-10-25 02:39来源：上海证券报李志林字号：大 中 小

    今年以来，随着一些题材股行情的火爆，“题材股”成了众矢之的。有些人认为，炒题材就是游资的过度投机和博傻，题材股大幅上涨就是“垃圾股升天”，违背价值投资理念。笔者的观点是，对炒作题材要作具体的分析。

 
    注重上市公司的题材是理性投资的表现。推荐一只股票时，仅讲它的每股税后利润是不够的，旁人一定会问它有什么题材。我认为，关心题材本身并没错，每股业绩、市盈率仅反映上市公司上一年的情况，不能说明现在，更不能代表未来，而题材，包括重组、购并、定向增发、注资、借壳上市、送股、重大项目合同、重要新产品问世等体现了这家公司的成长性，只要这种题材是上市公司公开发布的、确实可靠的，或者是经过分析可以预期的，那么，关注题材、发掘题材甚至炒题材，动态地、全面地分析上市公司价值，较之静态地看过期报表无疑要进步得多，实际上也是价值投资。

　　炒题材在境外成熟股市上也颇为流行。例如在美国股市每年涨幅前10名的股票均是小盘题材股，去年年初无锡尚德在美国上市时，业绩虽很一般，但美国的投资机构大炒其“新能源”题材，将股价炒到40—50美元，市盈率高达200多倍。香港股市前几年涨幅最大的股票也是题材股，即购并题材，近几年涨幅最大的也是题材股。而那里的大盘蓝筹股的市盈率大多不到20倍，由此可见，即使在成熟股市上，题材股也比大盘蓝筹股风光。 copyright dedecms

　　目前在价值投资名义下的大盘蓝筹股炒作的其实也是题材。例如工行、中行，其每股收益大大低于市场平均水平，为什么有那么多人看好它，无非是认为今后会有很高的成长性，这难道不是炒题材吗？又如中石化，这一两年来股价翻了几番，无非也是靠题材，如能源概念、私有化概念、重组概念等。不少自以为“价值投资”的人，实际上是自觉或不自觉地在把大盘蓝筹股当作题材来炒，不必自鸣清高。

　　题材股涨幅虽大，但不能与“垃圾股升天”画等号。别看不少中小盘题材股近期升势吓人，但从月线上看，其3500点时的股价仅为2001年2245点时的三分之一左右，只相当于600—800点的水平，谈何“垃圾股升天”？诚然，一些题材股历史上给人们的印象确实是垃圾股，但不少公司经过股改、重组、注资、整合，已脱胎换骨，扭亏为盈，找到了新的经济增长点，展示出高成长的美好前景。若再以老眼光把它们称作垃圾股或因未捕捉到它们的股价翻几番的大机会而耿耿于怀，未免有些固执和偏见。

　　题材股与蓝筹股近期不再势不两立。去年的“二八”现象中，仅大盘股涨，中小盘股则没戏。今年中小盘题材股成为市场的主流热点，但由于大盘蓝筹股控制着指数权重，很容易影响题材股的走向。早先，只要蓝筹股下跌，题材股便偃旗息鼓。但近来不论蓝筹股是涨是跌，题材股照样我行我素，“八二”现象依旧。这表明尽管大盘蓝筹股不时会表现一下，但中小盘中低价注资重组概念的题材股有着强大的内在上涨动力，是有生命力的。

　　对题材股的炒作也要理性。一是要考虑大盘在高位的震荡因素，进退有度；二是要与现在的价值相匹配，不能过多地透支成长性；三是题材来源要正规，即来自上市公司公告，不能道听途说，捕风捉影；四是对题材要独立思考，注重控股比例。因此，对题材也应是“分析好，大有益”。

　　（本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士）

(股歌小编：Sachiel)