安信证券：万科A 安然度过困难期 业绩启航

业绩稳定增长。 报告期内，万科(000002)实现结算面积106.1万平方米，结算收入80.3亿元，同比分别增长32.1%和27.7%。实现营业收入81.6亿元，净利润7.7亿元，同比分别增长27.6%和7.1%。

　　公司销售成绩喜人。前三个月，公司累计实现销售面积152.5万平方米，销售金额122.2亿元，分别比08年同期增长33.2%和21.0%。截至报告期末，公司尚有379.9 万平方米已售资源未竣工结算，签约金额合计约 307.1亿元，为09年业绩目标的实现奠定了良好的基础。期内，公司有深圳金域华府、上海翡翠别墅、大连魅力之城、成都金色海蓉等新项目开盘销售，均获得良好销售业绩。报告期内销售业绩突出的还包括北京金隅万科城、佛山金御华府、上海新里程、武汉高尔夫、沈阳新里程等项目。

　　深圳金域华府自去年年底开盘以来，销售持续火爆。今年1、2月，项目前期推出的近800套单位全部宣告售馨，并以绝对优势的销售业绩蝉联2009年元月、2月深圳楼市的龙虎榜销售冠军。1期最后一批7-8栋高层2009年3月14日开盘，均价13000元/平方米(88平方米均价约1.35万元/平方米，84平方米均价约1.2万元/平方米)，当天售出9成。

　　成都金色海蓉3月开盘，截止目前已经推出三批次，其中一、二批次已经全部售罄，三批次4月11日开盘，销售情况也是相当的好。主要为90平米以下的中小户型，总价55万-63万/套。 织梦好，好织梦

　　北京金隅万科城2月也推出新盘7号楼，主打两居户型，均价7100元/平米，截止目前已经售罄。现在在售的户型以136-148平米三居为主。价格为6400-7000元/平米。

　　量入为出，确保项目的开发节奏和销售节奏相匹配。截至报告期末，公司持有现金269.2亿，各类短期借款和一年内到期的长期借款187.3亿元，财务状况安全稳健。充裕的流动性为公司利用市场调整的机会获取项目资源创造了有利的条件。在项目开发上，公司继续坚持“量出为入”的原则，确保项目的开发节奏和销售节奏相匹配。同时，公司将结合市场形势，适时对开工计划作出调整。

　　1季度，公司根据最新市场及销售情况，对08年末计提了跌价准备的项目进行了跟踪评估。由于南京金域缇香项目实际销售情况好于预期，根据评估结果，该项目跌价准备金额由6,359万元调整到4,957万元，增加本季度归属于母公司所有者的净利润1,051万元。虽然计提减值回冲金额并不多，而且也只有一个项目，但无论对行业还是公司本身来说，都是很好的迹象。

　　我们仍然维持09年业绩预测不变，预计EPS为0.46元/股。维持“增持-A”的投资评级，目标价9.5元。

(股歌小编：admin)